【研究报告内容摘要】
dpi尚未被认知,随流量增长逻辑明确
市场看好网络可视化,目前表现活跃的集中在汇聚分流设备,而后端的dpi目前仍未被认知,dpi是网络可视化链条的数据处理环节,投资建设需求与流量直接相关,增长逻辑非常明确。
5g市场规模是4g的3倍,增幅超预期
市场此前对于5gdpi需求限于定性层面,我们进行了详细的量化测算,5gdpi市场规模将达到近200亿,是4g时期的3倍。
公司是dpi领域的龙头,业绩弹性超预期
公司4gdpi市占率预计15-20%,与华为等位列第一梯队,5g周期份额将进一步向头部厂商集中;2020年5g进入规模部署期,dpi开始明显增厚业绩,预测2020-21年以dpi为主的运营商大数据业务收入增速为40%、89%。
各项业务协同发展,整体进入快速增长通道
大数据接入受益于5g承载网建设和运营商政企业务大发展;视频大数据业务iptv、广电新媒体市场开拓见成效;与腾讯合作的在线办公saas业务注册用户数已近17万;各项业务发展预期乐观。
盈利预测与估值:
预计2019-21年归母净利润为0.46、1.4、2.24亿元,对应pe为70、23、14倍,给予“买入”评级。可能的催化剂:电信运营商5g规模招标;广电一张网整合等。
风险提示:5g建设进程不及预期;新客户拓展不顺利;疫情影响超预期;商誉减值风险等。

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